欧维策略
2025年上半年，锂电行业阶段性供需错配仍在持续，原材料价格震荡下行，产业链业绩整体承压。而在日益激烈的市场竞争下，行业洗牌加速，业内企业呈现出明显的业绩分化，细分赛道正在酝酿全新的竞争格局。
在产业链上游，锂价波动进一步挑战盈利水平，资源自给率及成本控制能力成为业绩分水岭。天齐锂业（002466）加速消化前期高价库存，叠加国内新购锂精矿陆续入库，生产成本下降，上半年预计实现扭亏为盈；锂矿自给率较高的永兴材料（002756）业绩韧性较强，净利润虽下滑47.84%至4.01亿元，但仍保持盈利状态；赣锋锂业（002460）通过一体化布局平滑周期波动，上半年亏损5.31亿元，亏损幅度同比收窄。相比之下，盛新锂能（002240）、江特电机（002176）等锂盐厂商短期压力较大，上半年分别亏损8.41亿元、1.14亿元，亏损幅度进一步扩大。
材料厂身处产业链中游，因“两头在外”话语权相对较弱，市场竞争已趋于白热化，业绩分化更为明显。
在三元正极材料赛道欧维策略，当升科技（300073）、厦钨新能业绩表现稳健，上半年净利润分别为3.11亿元、3.07亿元，同比分别增长8.47%、27.76%；振华新材、容百科技、五矿新能则陷入亏损状态，净利润分别为-2.17亿、-6839.46万元、-2682.65万元。
磷酸铁锂正极材料市场需求提升，但价格压力仍存。头部企业通过产品创新，优势逐步扩大，业绩弹性较强。上半年，湖南裕能（301358）盈利3.05亿元，虽同比下滑21.59%，但仍处于行业领先水平；富临精工（300432）净利润为1.74亿元，同比增长32.41%；龙蟠科技（603906）屡获长协大单，净利润同比大幅减亏。
负极材料价格持续低位运行，降本增效成为主旋律。璞泰来（603659）尚太科技（001301）等厂商凭借成本优势，业绩逐步修复，上半年净利润分别为10.55亿元、4.79亿元，同比分别增长23.03%、34.37%；而翔丰华（300890）则盈利走弱，净利润为-294.59万元，同比由盈转亏。
电解液方面，伴随着价格趋于平稳，业内企业盈利有所回暖。天赐材料（002709）、新宙邦（300037）等龙头企业上半年营收净利齐增，净利润分别为2.68亿元、4.84亿元，同比分别增长12.79%、16.36%。隔膜环节销售增长但价格下行，即便是处于头部的恩捷股份（002812）、星源材质（300568）亦难抵大势，上半年净利润均呈下滑态势，其中恩捷股份净利为-9311.38万元，同比由盈转亏。
电池厂位于产业链下游，在行业下行期表现出较强的抗压力，呈现出头部座次稳固、二线你追我赶的竞争局面。上半年，宁德时代（300750）录得营收1788.86亿元、同比增长7.27%，净利润304.85亿元、同比增长33.33%；亿纬锂能（300014）净利润16.05亿元，同比下滑24.9%，但在剔除股权激励费用及单项坏账计提影响后，净利润同比增长3.78%；欣旺达（300207）净利润8.56亿元，同比增长3.88%。
需要关注的是，面对利润空间的一再压缩，锂电行业已掀起“反内卷”行动，呼吁“不卷价格卷价值”，有望推动产能出清及优化，产业链盈利或将迎来修复窗口期。
今年6月，中国电池工业协会与中国塑料加工工业协会联合发布《关于促进电池产业链健康发展的倡议书》，倡议电池行业应将竞争重心从“价格比拼”转向“质量和创新比拼”，强化自律监管，共护行业生态。8月12日，中国有色金属工业协会锂业分会发布《关于锂行业健康发展的倡议书》，呼吁产业链企业加强上下游协同、合理布局产能、加大研发投入、践行绿色生产。
在细分领域，8月8日、8月27日，干法锂电池隔膜、湿法锂电池隔膜生产企业负责人座谈会分别在深圳、苏州召开，参会企业达成价格自律、产能调控、加强产业链合作等多项“反内卷”共识。同月，中国化学（601117）与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会召开会议，共同商讨应对行业产能过剩的解决方案。
当前，锂电供给侧减产预期较为浓烈，业内预计供需格局有望迎来边际改善。反映在价格端，8月9日宁德时代枧下窝锂矿因采矿许可证到期停产，引发市场对锂资源供给收缩的担忧，拉动碳酸锂价格震荡上行，目前电池级碳酸锂价格市场均价已回升至约8万元/吨。
国信证券研报指出，在反内卷持续推进与价格法修正背景下，伴随行业出清加速与技术迭代推进欧维策略，市场集中度有望进一步提升，具备成本与技术优势的头部企业盈利弹性值得期待。
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